中国基金报记者王鑫饶玉哲A股市场热情势不可当。上周，沪指创7年来新高。但之后震荡加剧，创业板也呈现冲高回落态势。A股将向何处去？目前中国股市估值是否合理？有没有泡沫？对此，国外知名投行甚至也没有一致意见。谨慎派认为，中国股市风险性提高，是时候获利了结。而乐观派则认为虽然近期股市飙升，但估值仍属正常水平。中国A股并不存在泡沫在摩根士坦利3月17日的一份报告中，其分析师Jonathan F Garner等预计A股较当前水平还有15%~40%的上涨空间，上证综指年终目标位在4000~4800点。摩根士丹利认为，货币宽松周期往往伴随着股市的强劲表现，和自身历史估值以及标准普尔500指数等相比，A股估值仍处合理水平。持同样观点的还有纽约大学斯特恩商学院副教授卡彭特，她认为，目前中国A股并不存在泡沫，但伴随A股持续上涨，市场波动将加剧。此外，澳大利亚投行麦格理集团中国策略主管Erwin Sanft也是一位乐观派。他在上周三的一个新闻发布会上说，虽然近期上海股市飙升，但估值仍属正常水平，并未处于泡沫水平。麦格理集团中国区经济学家胡伟俊进一步分析指出，中国正在经历改革，逐步将股市作为企业直接融资的一个渠道。此外，随着经济和房地产市场放缓，信托产品的风险增大，因此对于中国家庭来说，股市目前对他们的吸引力更大。基于这两点，中国股市还有上涨空间。鉴于中国股市近期上涨，麦格理集团正在评估上证综指的目标点位，可能会进行上调。此前，他们曾在2月26日的研报中将上证综指2015年的波动区间设定在2800~3500点之间。法国兴业银行分析师Vivek Misra、Guillaume Dejean和Alain Bokobza预计中国央行2015年将两次调低存款准备金率，总计下调100个基点，此举将对股票市场起到提升作用，尤其是对于银行股。法兴银行建议超配中国内地股票，低配香港股票。是时候了结部分获利去年8月以来，美银美林对中国股市一直维持“增持”评级，但日前美银美林将评级下调至“中性”。上周在一篇名为《中国风平浪静表象下的暗流涌动》飞报道中，美银美林的分析师认为：“中国股市追逐风险的情绪斗志激昂，是时候了结部分获利了。”他表示，中国实际利率以及人民币估值仍过高，财政政策偏紧缩，同时债务通货紧缩也渐渐浮现，经济问题特别是日益凸显的通货紧缩意味着当前境况并不适于买入股票。法国巴黎银行首席亚洲经济学家Richard Iley 分析，并不是外部资金助推股市上涨，国内资金加杠杆似乎才是主要的推动力。房地产市场的降温助涨了股市，散户像潮水一样涌入，伴随着融资买入量创下历史新高。Richard Iley认为，随着经济不平衡进一步扩大，正在形成的中国股市泡沫越发令当局陷入政策的两难境地。“股市上涨不仅在楼市下跌的情况下托起了消费者信心，还部分地抵消了由人民币实际汇率快速上升导致的金融环境趋紧和通缩导致的实际借贷成本上升。股市泡沫不应该继续膨胀，但中国当局却越来越承受不起泡沫破裂的后果了。”Richard Iley说。交银国际首席策略师洪灏对A股的观点一分为二。洪灏3月20日发表专栏文章称，中国股市已不再便宜。目前，A股市场的市净率中位数为4.3倍，市盈率中位数为56倍。只有约五分之一的个股的市净率低于2.6倍，市盈率低于36倍。不过，随后在接受彭博新闻社采访时，洪灏又表示，只要中国政府继续支持牛市并压低贷款成本，资金将继续流入股市，推高股价。